9月26日，哈爾濱森鷹窗業(yè)（301227）股份有限公司（簡稱“森鷹窗業(yè)”）在深圳交易所創(chuàng)業(yè)板上市，股票簡稱“森鷹窗業(yè)”，證券代碼為“301227”，門窗行業(yè)至此迎來嘉寓股份（300117）之后的第二家上市企業(yè)，也是首家節(jié)能鋁包木窗上市企業(yè)。二次闖關(guān)IPO，終于成為登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，森鷹窗業(yè)能否講好鋁包木窗新故事？

　　“節(jié)能鋁包木窗”成為品牌標簽

　　在品牌林立的門窗行業(yè)，森鷹窗業(yè)以“節(jié)能鋁包木窗”作為產(chǎn)品特色和品牌標簽。

　　森鷹窗業(yè)成立于1999年12月22日，注冊資本為7110萬元，法定代表人為邊書平，主營業(yè)務為定制化節(jié)能鋁包木窗研發(fā)、設計、生產(chǎn)及銷售于一體的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括節(jié)能鋁包木窗、幕墻及陽光房，其中，節(jié)能鋁包木窗收入貢獻了利潤的主要份額。

　　招股說明書顯示，2019-2021年，森鷹窗業(yè)的營收分別約為7.28億元、8.37億元以及9.57億元，年均復合增長率為14.6%；凈利潤分別約為0.76億元、1.27億元以及1.28億元，年均復合增長率30.12%。其中節(jié)能鋁包木窗產(chǎn)品營收分別為7億元、7.88億元和9.04億元，占總營業(yè)收入比例分別為96.99%、95.45%和96.17%，均達95%以上，節(jié)能鋁包木窗產(chǎn)品成為森鷹窗業(yè)主要盈利點。

　　森鷹窗業(yè)自成立之初，率先將德系木窗系統(tǒng)及配套技術(shù)工藝引入中國并提出“鋁包木窗”概念的企業(yè)之一，20多年來以“創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展”的理念，始終站在鋁包木窗這一領(lǐng)域的技術(shù)革新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展最前沿，通過引進先進設備和工藝制造技術(shù)，在提升自己產(chǎn)品品質(zhì)的同時，也推動了鋁包木窗成為門窗行業(yè)的高端品類和創(chuàng)新趨勢。

　　隨著國家相關(guān)政策出臺和消費者對環(huán)保意識的增強，消費者追求家居體驗的同時，在選擇門窗等家居裝飾時對外觀設計、節(jié)能環(huán)保等方面提出了更高的要求，驅(qū)動高品質(zhì)定制節(jié)能窗產(chǎn)品的市場需求不斷釋放。截至目前，我國節(jié)能鋁包木窗在各類節(jié)能窗中的市場份額仍然較低，與普通窗戶相比優(yōu)勢較大，在未來具備更大的市場空間。這無疑是搶占了鋁包木窗先機的森鷹窗業(yè)的優(yōu)勢。

　　從“節(jié)能”向“定制”的升級

　　上市之后，森鷹窗業(yè)不僅不打算改變“節(jié)能鋁包木窗”的品牌標簽，而且在強化“節(jié)能”的基礎上，向“定制”升級，以節(jié)能、定制作為企業(yè)未來的主要發(fā)展方向。

　　據(jù)招股說明書透露，本次上市擬募資金6.73億元，其中2.48億元用于哈爾濱年產(chǎn)15萬平方米定制節(jié)能木窗建設項目、3.75億元用于南京年產(chǎn)25萬平方米定制節(jié)能木窗項目、5000萬元將用于補充流動資金。記者注意到，森鷹窗業(yè)的募資投向主要聚焦于“節(jié)能木窗”這一主營業(yè)務，并在“節(jié)能”基礎上，深化到“定制”發(fā)展階段。

　　森鷹窗業(yè)表示，“本次募投項目將實現(xiàn)公司高品質(zhì)定制節(jié)能鋁包木窗的擴大生產(chǎn)，大幅增加優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的市場供給，從而進一步滿足下游用戶的市場需求，提升用戶的住房體驗，助力實現(xiàn)生態(tài)宜居的家居生活目標”。招股說明書顯示，此次所投項目將通過新建定制節(jié)能鋁包木窗生產(chǎn)車間和研發(fā)展示中心、引進性能先進的生產(chǎn)及研發(fā)設備、擴充員工團隊規(guī)模、針對高強度復合型門窗框體材料等課題開展前瞻性技術(shù)研發(fā)等有效手段，完善在南方經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的生產(chǎn)基地布局，提升研發(fā)創(chuàng)新水平，實現(xiàn)高品質(zhì)節(jié)能鋁包木窗的規(guī)模化擴產(chǎn)，并持續(xù)推動技術(shù)和產(chǎn)品的更新迭代，滿足用戶對于產(chǎn)品質(zhì)量和交付效率的要求，從而擴大森鷹窗業(yè)定制節(jié)能鋁包木窗產(chǎn)品的市場占有率。

　　中國建筑材料流通協(xié)會會長秦占學向記者表示，“鋁木復合是一種新的節(jié)能門窗技術(shù)，目前節(jié)能門窗是發(fā)展趨勢，符合國家的‘雙碳’戰(zhàn)略，森鷹窗業(yè)的上市，給門窗行業(yè)帶來了發(fā)展的新希望，所謂‘定制’，是根據(jù)用戶的需求改變了一些樣式和顏色等，這樣會更接近消費者，得到消費者的認可，滿足消費者的需求。‘定制’的核心技術(shù)并沒有改變，只是能夠更好地迎合市場”。

　　能否講好鋁包木窗新故事

　　從節(jié)能鋁包木窗到定制節(jié)能鋁包木窗，森鷹窗業(yè)將定位升級到更高品質(zhì)的階段，深化升級后，能否講好鋁包木窗的新故事？業(yè)內(nèi)專家認為，盡管森鷹窗業(yè)已經(jīng)上市，但從未來發(fā)展來看，還面臨著規(guī)模、品類、競爭三重考驗。

　　首先是規(guī)模。作為新晉資本市場的窗企，森鷹窗業(yè)的規(guī)模還很小。2021年度報顯示，森鷹窗業(yè)營收僅為9.57億元，而另兩家與門相關(guān)的家居上市企業(yè)夢天家居（603216）和王力安防（605268）的15.2億元和26.45億元相比，森鷹窗業(yè)的營收還相差甚遠，與早已上市的首家門窗上市公司嘉寓股份營收的14.3億元相比，也存在不小的差距。

　　其次是品類。在房地產(chǎn)行業(yè)正在整合期的當今，誰能搶占零售市場蛋糕，誰才能擁有最大的市場掌控權(quán)。從市場品類來看，森鷹窗業(yè)還主要以工程為主。2021年度報顯示，森鷹窗業(yè)零售業(yè)務4.28億元，在總營收中占比為44.72%，與門窗行業(yè)另一家正在沖擊IPO的皇派家居主要做零售業(yè)務（公開資料顯示2021年零售營收為10.25億元）相比，森鷹窗業(yè)在開拓零售業(yè)務方面還有很長的路要走。

　　第三是競爭。從整個門窗行業(yè)來看，國內(nèi)塑鋼門窗、鋁合金門窗、建筑幕墻以及各類建材行業(yè)等優(yōu)勢企業(yè)也正將業(yè)務延伸到節(jié)能鋁包木窗領(lǐng)域，節(jié)能鋁包木窗在未來將會面臨較大的市場競爭壓力。對于森鷹窗業(yè)而言，未來想要在資本市場講好節(jié)能鋁包木窗的新故事，或許面臨更多未知的挑戰(zhàn)。

　　中國家居/設計產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略專家王建國認為，“在資本的加持下，森鷹窗業(yè)深耕節(jié)能鋁包木窗，對行業(yè)和自身都會創(chuàng)造更大的價值，但前提須在戰(zhàn)略、研發(fā)和制造等方面及時更新迭代，才能提供賦有品牌和用戶價值的產(chǎn)品和服務，否則就只是一個概念”。